顺络电子002138：一季度业绩符合预期高附加值产品占比提升

事件公司发布2022年一季报，实现主营收入10.08亿元，同比下降4.6%，净利润1.63亿元，同比下降14.8%，归母净利润1.5亿元，同比下降18.2%简评结果符合预期，毛利率有所上升22Q1业绩同比略有下降，主要是受疫情影响，通信和消费电子需求不足但公司产品结构持续升级按产品来看，信号处理，电源管理，汽车电子或储能，陶瓷模块传感器PCB和其他分别贡献了4.2，3.5，0.9和1.5亿元的营收，同比分别为—11.3%，—7.7%和51.7%除了汽车电子，ICT，工控，物联网，数据中心，新能源等新产业的收入也快速增长，高附加值产品的收入比重不断提高因此，销售毛利率上升至21Q1水平，达到36.4%，基本持平，环比上升7.3个百分点疫情可控，预计22Q2稳定疫情方面，第一年深圳疫情持续，导致总部停工数日，生产受到一定影响香港疫情影响客户发货和供应链稳定，上海疫情影响客户营销和回款展望22Q2，疫情仍将持续，但公司积极保障生产和大客户交付，确保封闭生产，防疫和新产品研发我们预计公司的整体业务将平稳运行股份回购和管理层增持显示信心日前，公司发布公告称，拟回购公司股份，金额不低于2亿元，不超过3亿元，回购价格不超过35元/股同时，公司管理层持股平台持仓增长至10号，拟增持金额不低于5000万元，不超过1亿元股份回购和管理层增持显示了公司对未来发展的信心未来公司增长的动力将来自:扩大份额:进入本土化快车道，细分业务全球份额仍较低，提升空间较大，品类扩张:高端电感产品产能不断扩大，汽车，储能，陶瓷，PCB等新产品需求将持续释放，产能扩张:资本支出将保持较高增速，维持21—25年营收28%的复合增长目标扩建项目是高毛利产品，盈利能力会长期改善投资建议:公司产品技术已与日本工厂匹配，品牌和规模优势已经确立，具有巨大的替代空间新园区扩建项目是高毛利新产品，利润水平长期看好预计22~23年营收563.4亿元和70.87亿元，同比增长23.1%和25.8%，归属于母公司净利润902和11.5亿元，同比增长14.9%和27.5%，当前股价对应的PE分别为19倍和15倍风险:疫情反复，5G渗透率不及预期，电子和通信需求不及预期，产品推广不如预期，产能过剩的风险