拉卡拉300773：疫情影响业绩长期增长可期

本报告简介:2021年，公司支付业务稳步增长2022年第一季度，受疫情影响，其业绩承压看好双轮支付和科技驱动下的未来业绩增长，给予增持评级，目标价37.03元投资要点:维持增持评级，目标价37.03元，对应2022年26xP/E公司2021年收入和净利润为65.96亿元/10.83亿元，同比增长+19%/+16%，Q1 2022年营收和净利润为15.78亿元/2.55亿元，同比0%/+10%，符合预期考虑到疫情的影响，我们将2022—2024年归宁的营收和净利润下调至72.71/85.30/101.18亿和12.17/13.72/16.14亿，对应EPS为1.52/1.71/2.02元我们维持增持评级，维持目标价39.20元，对应22年26 XP/e，商户支付业务规模持续增加，费率小幅下降该公司是支付行业的领导者2021年银行卡收单和扫码支付规模分别达到4.13万亿和0.99万亿，同比增长16%和25%2021年全年收单率0.105%，小幅下降0.25bp，主要是公司让利给小微商户等降低费率公司支付业务规模稳步增长，成为公司业绩稳定增长的核心动力受疫情影响，短期业绩承压在支付和技术双轮驱动下，看好公司长期增长:公司一季度扣非净利润同比下降14%分析主要原因是一季度疫情反复，影响公司线下收单业务但长期来看，公司的线上收单市场建立了强大的推单团队，形成了壁垒伴随着支付行业逐渐出清，头部公司集中度不断提高，公司支付业务有望持续稳定增长同时，公司在商户科技业务上发力，建设了金融科技SaaS平台，支付科技SaaS平台，拓客SaaS平台等系统，为自身海量商户提供围绕支付的各类服务，增强客户粘性，获得更多收入此外，公司推出股票激励计划，有利于提升员工积极性，看好公司未来业绩增长催化剂:线下收单市场规模大增风险:疫情反复影响线下收单业务