振华科技000733：归母净利润+146.21%高景气下营收利润再创新高

投资要点:事件:2022年4月28日晚间，公司发布2021年年度报告和2022年一季报2021年，公司实现营业收入56.56亿元，归属于母公司净利润14.91亿元，扣非净利润13.81亿元，基本每股收益2.89元/股22Q1实现营业收入18.86亿元，归母净利润6.07亿元，归母净利润5.91亿元根据公司2022年财务预算报告，公司2022年收入目标为70亿元，利润总额为25亿元受益于需求的蓬勃发展，收入利润再创新高，预付款大幅增长十四五开局之年，下游用户普遍加大电子元器件采购，行业进入高景气阶段军工电子元器件行业订单量大幅增长，公司生产和交付明显加快由于预付款增加，截至2021年末，公司合同负债金额为2.14亿元，较年初增加525.75%，由于购买设备和原材料，2021 /22Q1年末，公司预收账款分别为2.03亿元/2.70亿元我们认为这表明公司正在积极准备生产以应对订单的增加继续加大R&D投资，产品结构升级转型将带动毛利率继续提升公司专注于关键核心技术，共性技术和前瞻性技术的研发2021年R&D人员比2020年增加95人，R&D投入4.94亿元通过结构调整，产品转型升级，生产线升级，不断提升高附加值，高性能，新开发产品在重点领域的应用，带动毛利率持续提升2021 /22Q1，公司毛利率为60.82%/62.86%，净利润率为26.47%2021/22 Q1，公司费用率分别为28.73% /21.04% ，其中管理费用为9.41亿元的PE分别为25/19/15倍结合可比公司PE估值，考虑公司未来高成长性，给予公司2022年30—35倍PE估值，对应合理价值区间125.72—146.67元，维持优于大市评级风险:募投项目建设进度小于预期的风险，订单低于预期的风险，两金占据较高风险