和讯SGI近四年净利润曲折下滑，金城医药现金流承压，研发力度或有不足

2022年1-6月，金诚药业实现营业收入18.52亿元，同比增长42.98%；归属于上市公司股东的净利润2.19亿元，同比增长135.44%，归属于母亲的扣非净利润2.19亿元，同比增长194.61%。

根据贺勋SGI指数，2022年1-6月金诚药业得分为71分，高于2021年和2020年同期水平。

2022年上半年，金诚药业能够取得这样的成绩，是因为各业务板块整体发展势头良好:中间体板块收入同比增长55.31%，市场份额稳中有升。生物医药板块谷胱甘肽和腺苷蛋氨酸均实现同比增长；CMO/CDMO业务取得了良好的业绩。

截取2022年半年报

具体来看，头孢侧链医药中间体及其他化工中间体业务实现销售收入9.18亿元，同比增长55.31%。虽然原材料采购成本同比大幅上升，能源电力价格持续上涨，但通过开发新供应商、多品种集中采购等措施，持续优化供应商结构，降低采购成本，毛利率较上年同期略有上升。

生物制药和特色原料药业务实现营业收入2.73亿元，同比增长19.81%，毛利率下降3.87%。具体产品方面，昆仑制药的泊沙康唑原料药已通过《药品生产质量管理规范》的符合性检查，具备上市销售资格。

制剂业务收入4.36亿元，同比下降8.35%，毛利率同比下降11.56%。具体来看，克林霉素磷酸酯注射液为国家第七批采购，金城泰尔硝呋太尔阴道软胶囊中标广东联合集采项目，为同通用名独家中标。截至2022年6月底，已有7个产品通过一致性评价。

拉长时间轴可以发现，金诚药业的营收一波三折，从2017年的27.88亿元增长到2021年的31.38亿元；母公司净利润一波三折下滑，从2017年的2.86亿元降至2021年的1.08亿元。

可喜的是，今年上半年营收和净利润双双增长，且均为前五年全年营收和净利润的一半以上，尤其是净利润同比增长135.44%，远高于营收增速。

从盈利能力来看，金城药业今年上半年略有增长。加权净资产收益率和净利率较去年同期均有所上升:今年上半年分别为6.27%和12.11%，高于去年同期的2.68%和7.58%。毛利率同比下降，从去年同期的55.29%降至44.54%，可能是由于原材料价格上涨。

截取2022年半年报

今年上半年，金诚药业经营活动产生的现金流量净额为-1562万元，较去年同期下降123.05%。主要原因有二:一是报告期内银行承兑汇票回笼增加；二是原材料价格上涨，材料采购支出增加。

虽然现金流有压力，但好在金诚药业回款加快:应收票据和平均回款周期也从去年同期的78.63天下降到61.03天。

从RD的努力来看，金城医药可能有所不足。2018年至2021年，金诚药业RD费用分别为2.18亿元、2.64亿元、1.92亿元和1.78亿元，稳定在2亿元左右，低于当期管理费用和销售费用。2018年至2021年销售费用分别为4.5亿元、5.76亿元、8.03亿元和8.28亿元。

作为一家药品生产企业，专注于药品销售并不稀奇，但作为一家主要从事医药中间体、原料药、口服和外用制剂、注射剂的研发、生产和销售的公司，RD能力对金诚药业至关重要。

今年上半年，金诚药业获得授权专利22项，均为发明专利，保护期20年。

金诚药业上半年在RD投资7469万元，同比增长0.80%，占营业收入的比例为4.03%，低于去年同期的5.72%，也远低于复星医药的11.24%和博瑞医药的18.76%。